1967 年，一家芝加哥銀行拒絕向一位名為 Milton Friedman 的大學教授提供英鎊貸款，因為他想利用這筆基金作空頭英磅。Friedman
先生察覺到當時英磅對美元的比價過高，想先賣出英磅，然后等英磅下跌后再買回英磅來償還銀行，從而從中迅速賺一筆。這家銀行拒絕提供貸款的依據是20年前確立的《布雷頓森林協定》。此協定固定了各國貨幣對美元的匯率，並將美元與黃金的比價設為
35 美元對每盎司黃金。
布雷頓森林協定簽訂于1944年，力圖通過阻止貨幣在國家間逃逸，限製國際貨幣投機行為，從而實現國際貨幣的穩定。在此協定之前，黃金匯兌本位製在1876年至第一次世界大戰之間主導著國際經濟體系。黃金匯兌本位製中，貨幣在黃金價格的支持下達到新的穩定階段。黃金匯兌本位製廢除了舊時代國王和統治者任意貶低幣值，引發通貨膨脹的行為。
但是，黃金匯兌本位製並不十全十美。隨著一國經濟實力的增強，它會從國外大量進口商品，直至耗盡支持本國幣值所需的黃金儲備。其結果是，貨幣供給量緊縮，利率抬高，經濟活動放緩直至衰退。最終，商品物價跌至谷底，逐漸吸引其它國家紛至沓來，大量搶購該國商品。這將向該國重新注入黃金，直至增加該國貨幣供給量，壓低利率，並且重新創造財富。此類"繁榮-衰退"模式貫穿于整個黃金本位製時代，直到第一次世界大戰的爆發打斷了貿易流通和黃金的自由流動。
在幾場風雨浩劫的戰爭之后，布雷頓森林協定出台了。簽約國同意嘗試維持本國貨幣對美元的匯率，以及必要時對黃金的相應比率，只允許有較小幅度的波動。各國禁止為獲取貿易利益而貶值本國貨幣，只允許在小于10％的幅度內貶值貨幣。進入50年代，持續增長的國際貿易量導致因戰后重建而產生的資金大規模轉移，這使得布雷頓森林體系確立的外匯匯率失去穩定。
此協定最終于 1971 年被廢止，美元將不再能被兌換成黃金。到1973年，各主要工業國的貨幣匯率浮動更加自由了，主要由外匯市場上的貨幣供給量和需求量調控。隨著交易量、交易速度以及價格易變性在
20 世紀 70 年代中的全面增長，比價天天浮動，全新金融工具逐漸問世，市場自由化和貿易自由化得以實現。
在 20 世紀 80 年代，隨著計算機及相關技術的問世，跨國資本流動加速，將亞、歐、美等洲時區市場連成一片。外匯交易量從
80 年代中期的每天約 700 億美元猛升至 20 年后今天的每天 15000 億美元。
